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企业财务管理的基本理论

(1)资本结构理论(Capital Structure)资本结构理论是研究公司筹资方式及结构与公司市场价值关系的理论.1958年莫迪利安尼和米勒的研究结论是:在完善和有效率的金融市场上,企业价值与资本结构和股利政策无关——MM理论。米勒因MM理论获1990年诺贝尔经济学奖,莫迪利尼亚1985年获诺贝尔经济学奖。

(2)现代资产组合理论与资本资产定价模型(CAPM)现代资产组合理论是关于最佳投资组合的理论.1952年马科维茨（Harry Markowitz）提出了该理论,他的研究结论是:只要不同资产之间的收益变化不完全正相关,就可以通过资产组合方式来降低投资风险.马科维茨为此获1990年诺贝尔经济学奖.资本资产定价模型是研究风险与收益关系的理论.夏普等人的研究结论是:单项资产的风险收益率取决于无风险收益率,市场组合的风险收益率和该风险资产的风险.夏普因此获得1990年诺贝尔经济学纪念奖。

(3)期权定价理论(Option Pricing Model)期权定价理论是有关期权(股票期权,外汇期权,股票指数期权,可转换债券,可转换优先股,认股权证等)的价值或理论价格确定的理论.1973年斯科尔斯提出了期权定价模型,又称B—S模型.90年代以来期权交易已成为世界金融领域的主旋律.斯科尔斯和莫顿因此获1997年诺贝尔经济学奖。

(4)有效市场假说(Efficient Markets Hypothesis,EMH)有效市场假说是研究资本市场上证券价格对信息反映程度的理论.若资本市场在证券价格中充分反映了全部相关信息,则称资本市场为有效率的。在这种市场上,证券交易不可能取得经济利益.理论主要贡献者是法玛。

(5)代理理论(Agency Theory)代理理论是研究不同筹资方式和不同资本结构下代理成本的高低,以及如何降低代理成本提高公司价值.理论主要贡献者有詹森和麦科林。

(6)信息不对称理论(Asymmetric Information)信息不对称理论是指公司内外部人员对公司实际经营状况了解的程度不同,即在公司有关人员中存在着信息不对称,这种信息不对称会造成对公司价值的不同判断。

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第一章 总论

1.财务管理：组织企业财务活动，处理企业财务关系的一项经济管理活动。

2.企业财务活动：以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。（筹资，投资，经营，分配）

3．财务关系：企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。

4.财务管理的目标及各自的优缺点

（1）.以利润最大化为目标（利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加越多，越接近企业的目标

缺点：A没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目收益的时间价值B没能有效地考虑风险问题C没有考虑利润投入资本的关系D利润最大化是基于历史的角度，反映的是企业过去某一期间的盈利水平,不能反映企业未来的盈利能力E往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向F利润是企业经营成果的会计度量，而对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况

（2） 以股东财富最大化为目标（又演变成股票价格最大化，之通过财务上的合理营运，为股东带来最多的财富）

优点：A股东财富最大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素，因为现金流量获得时间的早晚和风险的高低，会对股票产生重要影响B股东财富最大化在一定程度上能克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票的价格很大程度上取决于企业未来获取现金流量的能力C股东财富最大化反应了资本与收益之间的关系，因为股票价格是对每股股份的一个标价，反应的是投入资本的市场价格

相关者利益最大化（企业不能单纯以实现股东利益为目标，而应把股东利益置于与利益相关者（如借款人、国家、管理者、员工、供应商等）相同的位置上，即要实现包括股东在内的所有利益相关者的利益。（a.利益上并不冲突b.剩余要求权c.契约约束）

第二章 财务管理的价值观念

1．时间价值：扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率

2．证券组合的最优收益：调整各种证券在证券组合中的比重，使得证券组合的风险最小、风险收益率最大和风险收益额最大

3．如何理解风险与收益的关系？

（1）收益为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财务绩效的方式。收益的大小可以通过收益率来衡量。（2）风险是客观存在的，按风险的程度，可以把公司的财务决策分为三种：A确定性决策B风险性决策C不确定性决策。不同的决策将给收益带来影响。（3）高收益高风险，低收益低风险，而高风险并不一定能带来高收益。

4．什么是市场风险和公司特别风险？两者有何区别？P51

可分散风险：股票风险中通过投资组合能够被消除的部分；市场风险：股票风险中通过投资组合不能够被消除的部分。可分散风险一般是由一些随机事件导致的，如个别公司遭受火灾等，可以通过证券持有多样化来抵消，而市场风险则产生于那些影响大多数公司的因素，如经济危机等，由于这些因素会对大多数股票产生影响，因此无法通过分散投资消除市场风险。

第三章 财务分析

1．偿债能力：偿债能力是指企业偿还到期债务的能力

营运能力：营运能力反映了企业对资产的利用和管理能力

盈利能力：获取利润是企业的主要目标之一，它也反映了企业的综合素质

2.财务比率综合评分法：又称沃尔评价法，是指通过对选定的几项财务比率进行评分，然后

计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况的方法。可以比较全面的分析企业的综合

财务状况，但无法揭示各种财务比率之间的关系。

杜邦分析法:利用几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业的财务状况。（几种主要的财务部率：（1）股东权益报酬率=资产净利率×权益乘数（2）资产净利率=销售净利率×总资产周转率（3）销售净利率=净利润/销售收入（4）总资产周转率=销售收入/资产平均总额

3.为什么说企业的营运能力可以反映出其经营管理水平？企业应当如何提高营运能力？

（1）营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。

（2）提高其应收账款周转率，存货周转率，流动资产周转率，固定资产周转率，总资产周转率

第四章 财务战略与预算

1因素分析法：资本需要额=（上年资本实际平均占用额-不合理平均占用额）（1+/-预测年度销售增减的百分比）（1+/-预测其资本周转速度变动率）

2敏感资产项目包括：现金、应收账款、存货等项目；敏感负债项目一般包括应付账款、应付费用等项目。

3预测模型预测外部筹资额=预计年度销售增加额（基年敏感资产总额除以基年销售额-基年敏感负债总额除以基年销售额）-预计年度留用利润增加额

第五章．长期筹资方式

1．扩张性筹资动机：企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资投资。

调整性筹资动机：企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机

混和性筹资动机：企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机

2．普通股筹资的优缺点：优点：A普通股筹资没有固定的股利负担B普通股股本没有规定的到期日，无需偿还C利用普通股筹资的风险小 D发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉 ；缺点:A资本成本较高 B可能会分散公司的控制权 C可能引起股票价格的波动

债券筹资的优缺点：优点:A筹资成本较低B能发挥财务杠杆的作用C能保障股东的控制权D便于调整公司资本结构 ；缺点:A财务风险较高 B限制条件较多C筹资的数量有限

长期借款筹资的优缺点：优点:A借款筹资速度较快B借款资本成本较低 C借款筹资弹性较大D可以发挥财务杠杆的作用 ；缺点:A借款筹资风险较高 B借款筹资限制条件较多 C借款筹资数量有限

融资租赁筹资的优缺点：优点:A能够迅速获得所需资产B限制条件较少C可以避免设备陈旧过时的风险D租金分期支付，降低不能偿付的危险E能够享受税收利益；缺点:A.筹资成本较高B.支付固定资金在财务困难时期构成负担。C.不能享有设备残值

优先股筹资的优缺点：优点:A优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金B优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性 C保持普通股股东对公司的控制权 D能够增强公司的股权资本基础，提高公司的借款举债能力 ；缺点:A优先股的资本成本虽低于普通股，但一般高于债券 B优先股筹资的制约因素较多C可能形成较重的财务负担

第六章：资本结构决策

1．资本成本：企业筹集和使用资本而承担的代价。

2．财务杠杆原理： 企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的了利用

营业杠杆原理：企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利益利用

第七章．投资决策原理

1．折现现金流量指标主要有哪几个？运用这些指标进行投资决策是的规则是什么？指出各种决策方法的优缺点（判断）

（1） 主要有净现值、内含报酬率、获利指数、折现的投资回收期等

（2） A净现值法的决策规则是，在只有一个备选方案时，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳。

B内含报酬率法的决策规则是，在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内含报酬率大于或等于公司的资本成本或必要报酬率，就采纳；反之，则拒绝

C获利指数法的决策规则是，在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于1，则采纳；否则就拒绝。

（3） A净现值法的优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益；缺点：净现值法并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少，而内含报酬率则弥补了这一缺陷。

B内含报酬率法的优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，概念也易于理解；缺点：计算过程比较复杂，特别是对于每年NCF不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能算出

C获利指数法的优点：考虑了资金的时间按价值，能够真实地反映投资项目的盈利能力；缺点：获利指数只代表获得收益的能力而不代表实际可能获得的财富，忽略了互斥项目之间投资规模上的差异，所以在多个互斥项目的选择中，可能会得到错误的答案。

第九章短期资产管理

1．营运资本：广义，指总营运资本，简单来说就是指在生产经营活动中的短期资产；狭义，指净营运资本，是短期资产减去短期负债的差额

2．短期资产的特征：A周转速度快B变现能力强C财务风险小

3．短期资产政策类型：宽松的持有政策：收益低、风险小；适中的持有政策：收益和风险的平衡；紧缩的持有政策：收益高、风险大

4.经济批量：又称经济订货量，是指一定时期储存成本和订货成本综合最低的采购批量

5.再订货点：订购下一批存货时本批存货的储存量

6.营运资金与现金周转之间的关系：营运资金又称营运资本，营运资金周转通常与现金周转密切相关，现金的周转过程主要包括如下三个方面：（1）存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间；（2）应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需要的时间；（3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。现金循环周期的变化会直接影响所需营运资金的数额。一般来说，存货周转期和应收账款周转期越长，应付账款周转期越短，营运资金数额就越大；相反，存货周转期和应收账款周转期越短，应付账款周转期越长，营运资金数额就越小。此外，营运资金周转的数额还受到偿债风险、收益要求和成本约束等因素的制约。

7.应收账款的管理目标:通过应收账款管理发挥应收账款强化竞争，扩大销售的功能，同时，尽可能的降低营收账款投资的机会成本，坏账损失与管理成本，最大限度的提高应收账款投资的效益。

应收账款政策主要内容:信用标准，信用条件，收账政策

第十章：短期筹资管理

1短期筹资政策类型：配合型,激进型，稳健型

2短期筹资政策于短期资产政策的配合

A公司采用宽松的短期资产持有政策：一定销售额水平上有较多的短期资产支持，使公司资金短缺风险和偿债风险最小；但由于短期资产投资比例高，使公司盈利能力较低。

B公司采用适中的短期资产持有政策：一定销售额水平上的短期资产数量适当，公司的收益和风险适中。

C公司采用紧缩的短期资产持有政策：一定销售额水平上的短期资产比例较低，使公司资金短缺风险和偿债风险最大，但同时盈利能力也相对较高。

3．商业信用：商品交易中的延期付款或者延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系

4．短期借款筹资：通常是指银行短期借款，又称银行流动资金借款，是企业为解决短期资金需求向银行申请借入的款项，是筹集短期资金的重要方式

5．短期筹资政策的主要类型包括哪些？短期筹资政策和短期资产管理政策之间应当保持怎样的配合关系？

（1） A配合型筹资政策：公司的负债结构与公司资产的寿命周期相对应，其特点是：临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集。 B激进型筹资政策：特点是：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持 .C稳健型筹资政策：特点是：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集满足.

第十一章 股利理论与政策

1股利政策的类型：

（1）剩余股利政策：在公司确定的最佳资本结构下，税后净利润首先满足项目投资所需要的股利资本，然后若有剩余才用于分配现金股利（投资优先的股利政策）

（2）固定股利政策：公司在较长时期内每股支付固定股利额的股利政策

（3）稳定增长股利政策：在一定时期内保持公司的每股股利额稳定增长的股利政策

（4）固定股利支付率股利政策:一种变动的股利政策，公司每年都从净利润中按固定的股利支付率发放现金股利

（5）低正常股利加额外股利政策：一种介于固定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。

1偿债能力分析：流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

资产负债率=负债总额/资产总额×100%

2营运能力分析：应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额

存货周转率=销售成本/存货平均余额

总资产周转率=销售收入/资产平均总额

流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额

固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值

3盈利能力分析：资产净利率=净利润/资产平均总额×100%

销售净利率=净利润/营业收入净额×100%

净资产收益率=股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额×100%

资产利润率=利润总额/资产平均总额

每股利润=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股平均股数

市盈率=每股市价/每股利润

2营业杠杆系数:DOL(Q)=Q(P-V)/Q(P-V)-F; DOL(S)=S-C/S-C-F(V：单位销量的变动成本额)

财务杠杆系数:DFL=EBIT/EBIT-I

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（1）解释：是指会计理论应能够为观察到的会计实务提供理由。例如，会计理论应当解释，对于双倍余额递减法。

（2）预测：是指会计理论应能够预测未观察到的会计现象。未观察到的会计现象包括未来现金那些已经发生、但与其有关的系统性证据尚未从数据中搜集到的现象。例如，会计理论应减法折旧的公司的不同特征的种种假想，也就是说，它应能预测什么样的公司会采用直线法折旧，什么样的公司会采用双倍余额递减法折旧。这类预测可以通过采用两种不同折旧方法的公司的历史数据进行验证。

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书名：公司财务原理

作者：理查德 A.布雷利

译者：方曙红 等

豆瓣评分：9.0

出版社：机械工业出版社

出版年份：2004-4-1

页数：784

内容简介：

本书旨在介绍公司财务的理论和实务知识。全书共35章，分为11个部分，主要内容包括：价值；风险；资本预算的实务问题；融资决策与市场有效性；红利政策与资本结构；期权；负债融资；风险管理；财务计划与短期财务管理；兼并、公司控制与治理等等。 本书理论阐述严谨，结构简洁清晰，语言诙谐生动，既可作为高校财务、会计、金融等专业的学生教材，亦可供金融从业人员、企业财务经理们案头实际经营时参考备用，实在是一本不可多得的引人入胜的权威著作。

企业财务战略规划是什么？

同学你好，很高兴为您解答！

高顿网校为您解答：

一、可持续发展的企业财务战略概述

（一）可持续财务理论

可持续的财务思想认为，企业销售收入的增长在企业内部经营效率和外部市场环境不变的情况下，取决于企业资产的增长，而企业资产的增长必须等于企业负债和股东权益的增长。因此，若不增发新股筹资，不改变企业财务政策，同时企业内部经营效率和外部市场环境不变，则企业的销售增长率应等于资产增长率加上企业权益增长率。这种增长率一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长速度。因此，可持续增长率可定义为，不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。

可持续财务管理战略，构建的理论基础主要有：1.可持续发展理论。企业在发展、运营及制定战略时，应充分考虑资源耗费和环境保护问题，使企业的投资决策符合国家可持续发展的政策方向。可持续发展理论强调企业应在经济增长中实现与人类社会和生态环境的协调发展，并不断提高经济增长质量。2.可持续增长理论。从财务管理角度来看，公司的可持续增长就是在维持现有财务结构的前提下，可获得的最大销售增长。在不需要进行财务结构大调整的情况下，可持续增长理论为公司追求销售增长比率最大化提供了可能。3.基于价值的管理是以为股东创造价值为目标的一种公司经营管理模式。它是以追逐企业价值最大化为内在要求而建立的以价值评估为基础、以规划价值为目标、以管理决策为手段，整合各种价值驱动因素和管理技术，梳理管理与业务过程的新型管理框架。其意义在于使财务管理立足于价值创造而非单纯的账面收益。

（二）企业财务战略内涵

财务战略是指企业为实现企业战略，增强竞争力，在研究、分析企业内外环境因素的基础上，对企业财务活动进行全局性、长期性和创新性的筹划，并确保其执行的过程。它是企业战略管理的一个不可缺少的组成部分，它从属于企业战略，是为企业战略服务的。财务战略的选择，决定着公司财务资源配置的取向和模式，影响着公司理财活动行为和效率。因此，公司必须科学地选择财务战略，以规范和优化公司的理财行为，提高理财效率。

（三）可持续发展与企业财务战略的关系

企业财务战略作为企业总战略的核心，其作用就像企业的造血机器，只有财务战略制定和实施得好，企业才会有动力和极大的潜力来提升发展质量，促进企业可持续发展。反之，可持续发展也会约束和激励企业财务战略。从国内外大多数企业发展和财务发展的理论研究与实践调查中看出，企业财务战略与可持续发展相辅相成，相互影响，相互促进，相互制衡，两者具有密切的相关性，而且其相关度极强。

从企业财务资源的角度来看，企业可持续发展是指在不耗尽财务资源的情况下，企业销售额预期增长的最大比率与实际增长比率之间的差额。该差额越小，表明企业基于财务资源的可持续竞争优势水平越高；而该差额越大，则表明企业基于财务资源的可持续竞争优势水平越低。公司必须在销售额目标与经营效率和企业财务资源方面搞好平衡，才能保持可持续的健康增长。在研究企业可持续增长时，美国经济学家希金斯教授将企业可持续成长率定义为“在不需要耗尽财务资源的情况下，企业销售所能增长的最大比率”。而另一位财务学家范·霍恩教授则定义为保持与“企业现实和金融市场状况相符合的销售增长率”。他们认为，由于企业要以发展求生存，销售增长是任何企业都必须重视的问题。企业增长的财务意义是资金增长。在销售增长时企业往往需要补充资金，这主要是因为销售增加通常会引起存货和应收账款等资产的增加。

销售增长得越多，需要的资金越多。从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种：完全依靠内部资金增长（即内含增长率）、主要依靠外部资金的增加、平衡增长。所谓平衡增长，就是保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。这种增长率，一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长速度。

总之，企业财务战略对企业的持续发展有着极为重要的作用，不仅因为企业的可持续发展是以稳定持续不断的资金流为基础的，如果企业的资金流不能正常进行，轻者会影响企业的正常发展，重者会使企业破产倒闭，而且企业财务还具有配置资源、优化资源分配的功能，对企业核心竞争力的培育有极为重要的作用。就整个企业的财务战略制定来看，应以增强企业核心能力、保持企业长期竞争优势为出发点。

二、现行财务战略的不可持续现状

（一）现行的财务战略没有充分关注企业的可持续发展

全球性的资源消耗和环境危机已经危及到企业的可持续发展，但现行的财务战略和管理模式并没有对此采取有效的应对措施。企业在战略规划和投资决策上大多关注的仍是账面利润，而非可持续发展及长期效益。

（二）现行的财务战略忽略了企业可持续增长的管理问题

管理者把公司收益的快速增长作为最重要的工作目标，花费大量时间和精力去研究如何使公司销售收入不断增加及业务领域不断拓展。企业经济增长方式主要为粗放经营方式，在这一经营方式下，企业单纯追求规模数量扩张，财务战略的制定偏重投资规模，忽视投资质量，多以自有资金和外借债务来维持企业运营，导致资金结构不合理，资金周转困难，资源未能优化配置。这就很容易造成企业的实际增长率经常远远高于其可持续增长率，最终导致企业的倒闭。

（三）现行的财务战略所依托的管理技术和分析工具与可持续发展理念不相适应

现行的财务价值分析方法，尤其是以单一指标为核心的财务指标分析体系，如以净资产报酬率为核心的杜邦分析体系、以投资回报率为核心的业绩考评体系、以每股收益为核心的资本结构决策分析方法、以市盈率为核心的企业风险与价值模型等，不利于企业的可持续发展和价值创造。其理由是：财务指标偏重考核短期利益，容易诱发企业的利润操纵或盈余管理；上述分析方法所采用的财务指标，过于注重对过去结果的反映，难以与组织的战略目标有机融合；上述分析方法的数据来源基于传统的财务会计体系，而会计上的净利润指标忽略了为获得利润而占用资本的机会成本等。

三、可持续发展的企业财务战略再造思路

构建可持续财务管理模式的基本思路是：在引入可持续发展理念的前提下，以可持续发展的企业财务战略目标为出发点，以企业现金收益和风险的平衡为重点，在企业财务战略的各个方面（包括融资战略、财务风险管理战略、并购战略和理论分配战略）选择可持续的战略模式，以在企业运行发展过程中始终形成可持续财务战略的制定和实施过程，最后以相关的绩效评价和激励制度来激励管理者和全体员工不断追求企业价值最大化，并保障企业的可持续增长。

（一）制定可持续发展的企业财务战略目标

制定可持续发展的财务战略首要的问题是确定相应可持续的战略目标。财务战略目标规定了企业财务活动的基本特征和基本方向，是企业各项财务活动的行动指南和努力方向。现行财务管理理论一般都把是否利润最大化（或者股东财富最大化）作为衡量企业财务决策优劣的惟一目标。由于战略的运行必须考虑企业众多内外环境因素的影响，充分反映企业内部和外部各种力量对企业的要求才是可行的。因此，我们必须根据企业的战略要求，设立一个合理的财务战略目标，作为财务决策的基本依据和基本方向。按照战略思维，对企业来说，利润并不是财富的全部，而营业额、市场占有率、技术和顾客满意度等综合因素形成的综合竞争力、影响力才是最宝贵的财富。因此，从企业可持续发展角度来说，企业的财务战略目标，必须以企业可持续发展能力最大化作为战略目标。所谓可持续发展能力就是核心竞争力与适应环境能力的综合。只有这样，才能使企业的长远利益和近期利益达到协调统一，才能把战略性目标与战术性目标结合起来。就企业筹资战略来说，应以维护企业长期经营安全，保持企业的偿债能力，提高企业筹资能力为目标。而融资战略管理的首要任务，是资本结构的合理安排，良好的资本结构是企业持续发展的基础。资本结构有高债务资本结构和低债务资本结构及稳健资本结构三类。为了保持企业的长期经营安全性，必须采取稳健的资本结构，债务资本最好控制在50%左右。当然不同的企业还应根据企业本身的赢利能力以及所在行业特点等因素来具体确定。

（二）企业财务主要战略选择可持续发展的模式

下面，笔者将具体从企业财务战略几个最主要的方面入手进行探讨：

1.融资战略

不同的融资渠道和融资方式有不同的财务风险和资本成本，因此企业应综合考虑风险与资本成本后进行合理选择。为了提高企业的筹资灵活性，企业应拓宽融资渠道，采取结构性资金筹措战略。为增强企业的可持续发展能力，在不同生命周期阶段上应实施不同的融资战略。

企业初创阶段，财务实力相对较弱，财务战略重点应放在如何保证筹集生产经营必需的资金上，筹资战略处于首位。同期经营风险很高财务风险应尽可能降低。由于初创期负债筹资风险大筹资成本高，债权人必然要求较高的风险溢酬，最好办法不是负债筹资，从财务上考虑这阶段企业并无或只有很少的应税收益，即使利用负债经营也不能得到节税的好处。可见应较多运用权益资本筹资。企业初创期收益水平较低，并有迫切的投资需要，应采用零股利政策。若非分股利不可，也应主要采用股票股利方式。

企业步入成长期后销售的快速增长将产生比创业期更充裕的现金流，因而能降低经营风险。企业发展期财务战略重点是弥补资本不足，减少现金缺口，增大负债节税效应差和抑制投资盲目扩张，适宜采取相对稳健的筹资战略和适度分权的投资战略，投资所需资本采取集中供应与自主筹措相结合，强化立项审批制度和信用管理，严格项目负责制，推进资本运营以保证企业可持续发展。

稳定的市场份额和较高的资金周转效率是企业成熟期的特征。通过负债融资而提高的财务风险可通过降低经营风险来抵消。这一时期的特征通常表现在以下方面：市场增长潜力弱，产品均衡价格形成，竞争转向成本效率；账款不断收回，现金流入大，由于缺乏市场机会，新增项目少现金流出少，形成较大现金净流量；可利用的融资机会与渠道多；投资收益率高，账面利润大，负债杠杆效应明显；股票市价或企业价值可能被高估；股东报酬期望高等。为改善这些情况，我们应采取激进的筹资战略；拓展未来市场空间的试探性投资战略；扎实的成本控制战略；高股利、现金性分配战略，以及强化风险监测与危机预警战略。

另外，在举借长期负债时，还要把长期负债的偿还与企业的未来现金流量结合起来；为了保持企业的短期偿债能力，要注意企业资产的流动性就流动资产融资来看，应以稳健性融资策略为好，这样可将资产与负债的期间相配合，以降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可能降低债务的资本成本。

2.企业财务风险管理

对企业进行风险管理时，采用的策略必须同时针对技术风险（不能在一定成本约束内达到某种技术性要求的风险）和市场风险（研发出来的产品不符合市场需要的风险）。对市场需求和其它下游问题的真实情况了解得越多，就越有利于技术风险的评估和处理。

在投资战略中，企业要紧紧围绕增强企业核心竞争力，保持企业的长期竞争优势，从战略高度审时度势，科学地进行投资战略决策。

从投资方向来看，由于企业的竞争力越来越依赖于企业拥有的知识资本，因而企业应把投资重点放在无形资产投资和人力资本方面。在评价投资方案时不仅要看投资项目未来现金流量的现值是否大于投资额的现值以及实现投资项目回报的风险大小，而且要看这一投资方案的实施是否符合企业发展战略的需要，是否能增强企业的核心竞争能力。

有效管理企业财务风险还有一个重要的方面即是保持企业的筹资能力。企业筹资能力的强弱直接制约着企业是否能获得资金这一稀缺资源从而影响企业的持续发展。因此，企业在筹措资金的同时要积极开发企业筹资能力。总之，为了适应知识经济的到来，企业应积极拓宽融资范围，不仅要积极筹措财务资本，还要积极筹措知识资本。

3.企业并购中的财务战略

就企业资本营运战略来看，企业购并是企业迅速发展的一条主要途径，但是在购并企业时必须以能否增强企业的核心竞争力为基准即在选定企业兼并与收购目标企业时，应考虑能否通过企业兼并与收购，开发与获取构成核心竞争力的专长技能增强企业并购后企业整体的核心竞争力。为了保持和发展企业核心竞争力和使企业核心竞争力能惠及被兼并收购企业，在实施并购时就应尽量避免进入那些与核心竞争优势缺乏较强战略关联的产业领域。只有这样，才能使企业获取和保持长期的竞争优势，从而使企业战略关联产业领域；只有这样，才能使企业获取和保持长期的竞争优势从而使企业立于不败之地。因此，企业在资本营运时应考虑在专业化的基础上，以主导产业或产品和核心业务为基础，以核心企业的发展为依托，自动衍生或扩展到其他产业或领域。

4.利润分配战略

在利润分配战略中企业也要以实现企业可持续发展为出发点。首先要改革传统的分配制度，加大对人力资本分配的倾斜力度，运用期权制、员工持股制等措施激发和调动人力资本所有者的积极性、主动性和创造性；其次，要合理选择股利政策和分配形式。股利政策和分配形式的选择要围绕着保护股东利益、稳定股票价格、促进企业长期发展的目标来进行。这就要求企业做到以下两点：一方面，要在资本市场上塑造企业的良好财务形象，给投资者以一定的回报，稳定股价、避免企业股价的大起大落；另一方面，保留一定的利润作为内部资金的来源，夯实企业实力，并不断扩充企业的资本金。因此，企业的利润分配战略以低正常股利加额外股利政策为好，分配形式应根据企业的自由现金流量及企业的投资机会来选择。

（三）确保可持续发展财务战略的实现

1.企业财务环境分析

财务战略管理作为人类社会实践活动之一离不开环境。制定企业财务战略首先要分析企业内外环境。外部环境是从外部对企业构成影响的条件与因素的集合。如产业、竞争、金融环境等，以及间接影响企业财务战略的政治、法律、经济、社会文化及自然环境等。内部环境即影响企业内部资金流动和积累，财务结构和状况的因素和条件。如企业组织结构及管理体制、生产经营规模、财务人员素质等因素。利用SWOT分析法找出外部财务战略环境中存在的机会和威胁，以便利用有利的发展机会，避免外部环境变化带来的威胁；弄清本企业的财务优势和劣势，便于扬长避短，充分发挥企业自身优势，增强企业竞争能力和应变能力。对于财务战略而言，环境分析非同一般，这种特殊不是针对过去和现在，而是面向未来，所以应强调环境因素的动态趋势分析。

2.企业财务战略具体实施

财务战略实施是通过一定程序、方式和手段， 实现财务战略行动过程：包括制定实施计划、拟定行动方案、编制财务预算、确定工作程序、实施战略控制等内容。

（1）制定介于长期战略与行动方案之间的计划，包括比行动方案更全面的内容。

（2）进一步细化拟定中间计划的行动方案，实施某一计划或从事某项活动。

（3）编制以货币形式反映企业未来时期内财务活动和成果的预算。从财务战略角度讲，它是财务战略目标的具体化、系统化、定量化。

（4）确定完成某一任务的工作程序，合理安排人、财、物力。

（5）实施战略控制。将财务战略的实际情况与预定目标进行比较，检测二者偏离程度，并采取有效措施进行纠正，使之保持协调一致的过程。

3.企业财务战略的评价

财务战略评价是对财务战略实施效果进行分析、检查的过程。既总结财务战略实施情况，又制定新一轮财务战略，在财务战略管理过程中起着承上启下的作用。评价标准是财务战略的各项具体目标，我们通过选定具体评价客体的财务战略指标，进行比较、鉴别，只有将评价指标的实际值与标准值进行对比，才能揭示差异，从而得出正确的判断和评价；最后选择科学合理的评价方法，来沟通评价指标与评价标准。笔者认为，可持续绩财务战略绩效评价体系可主要包括：

（1）财务战略、财务控制与价值评价的有机衔接程度；

（2）关键绩效指标（KPI）的指标体系与权数；

（3）VBM与经济增加值（EVA）、市场附加值（MVA）、平衡计分卡（BSC）等评价工具的有机融合；

（4）业绩考核与业绩管理，即选择什么样的标准来评价业绩并奖励经营者和员工。可供选择的标准包括预算标准、资本成本标准和市场预期标准。

（四）企业可持续发展财务战略实施的保障措施

1.强化竞争意识，提高人员素质

财务部门作为企业管理的重要部门，首先需要自强。主管领导、全体财会人员要充分认识制定和执行可持续发展的财务战略对于企业发展的重要意义。要深入调查研究和了解企业建设情况和企业发展趋势，学习掌握可持续财务管理的专业知识与技能，不断提高自身素质，努力适应企业可持续发展和时代发展的要求。

2.实施全面预算管理

全面预算管理就是通过价值驱动因素来进行资源配置管理。如果要使预算在企业中发挥更大作用，那么就需要改进传统预算模式，包括保证预算制定的过程能够适应不断变化的经营环境，从而采用高水平的财务模型来拓展年度预算的框架，建立以价值增值和可持续发展为目标的预算程序，进而监督企业的价值创造活动的全过程，建立预算与战略计划之间的联系。其具体内容包括：

（1）将传统的预算方式转化为一种以作业单元和价值链为基础的分析工具，用以衡量企业所开展的各项工作。

（2）通过良好的预算技术，使企业既定的衡量尺度从现行的财务报告具体科目转变为企业的预算目标指标，并与企业战略充分对接。

（3）分解和评价产品在每一个环节所形成的经济增加值。

（4）建立精巧的预算数据模型，反映经营管理行为与年度经营目标之间的关系。

3.健全财务预警机制

可持续财务预警机制作为衡量企业价值实现、运行状况的晴雨表，具有监测、信息反馈和预警的功能。当在企业价值实现过程中出现潜在危机时，预警机制能及时找到导致企业可持续发展状况恶化的主要原因，以使经营者有的放矢、对症下药，制定出有效的措施，保证可持续发展目标的顺利实现。

4.健全监控机制，严格管理，有效监控

这是企业整体战略得以遵循并顺利实施的核心保障。总之，有章可循，财务活动才有规范按章办事，财务管理才能有序而高效地推进。没有财务政策的规范与监督，企业资金运行就将陷于紊乱、低效的状态，财务战略也就无法有序地实施，各职能部门的财务行为也就可能偏离高校整体战略目标。

5、建立可持续绩效评价和激励制度

企业要建立可持续绩效评价和激励制度：一方面通过财务评价对企业的各种活动、运营过程进行透彻了解和准确把握，并为企业战略规划、战略管理服务，建立具有战略性、整体性、行为导向性的战略绩效评价指标体系，为经营决策提供标杆；另一方面通过有效的绩效评价体系，反映经营者、员工等的努力对于实现企业目标作出的贡献，并以此决定奖惩，完善激励制度，从而激励经营者、全体员工为实现企业价值最大化和可持续发展的目标而努力。

实施过程中努力确保各项工作同步进行，进度差别不大，从而利于内部协调。此外，财务战略实施完毕后，应对其实施进行评价，这是回头分析企业的预测、决策能力的很好途径，同时也为以后发展积累管理经验，吸取教训，为下一步财务战略管理奠定基础。

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