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文章简介:

• 1、分析财报时最核心的财务指标是什么？
• 2、财务报表分析在不同发展阶段有着什么样的特点？
• 3、如何分析财务报表？
• 4、财务报表的分析报告
• 5、康得新四年财务造假，瑞华会计所是故意放水还是能力不行？

分析财报时最核心的财务指标是什么？

1. 公司有没有油水（核心指标：毛利率）

毛利率=（主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加）/主营业务收入

不同于扣除一大堆销售费用、管理费用、研发费用等费用之后的净利润，毛利润更能直观的体现一家企业的竞争优势。毛利率越高，说明公司的产品竞争优势较为明显，替代品少或者替代成本比较高，企业更具有核心竞争力。

举个栗子吧，比如排排君在楼下开了家面馆，一碗拉面卖10元，面粉、肉类、电水费等制作成本只需5元，那么排排君的毛利率就是50%。而净利润则是扣除员工工资，广告费用等七七八八之后得到的利润。相比之下，净利润较多反映的是公司的管理运营能力，不如毛利率更能简单直接反映产品的竞争能力。

每个行业的毛利率是不一样的，比如教育行业的毛利率就远远高于制造业。但是我们可以进行横向比较，如果一家企业连同行业的平均毛利率都没有达到，那就该警惕这类公司了。一家自己赚钱都没油水的公司，投资者们想在股价上吃肉是很难的。

2. 公司盈利的质量 （核心指标：现金净利润比）

现金净利润比=经营现金流净额/净利润

这个指标需要利用“利润表”和“现金流量表”一起计算。通常现金流的好坏体现了一家公司资金链运营的能力，比如今年因为债券爆雷的康得新，从去年的千亿白马股到现在不仅蒸发了800多亿市值，还被冠上了ST的帽子，就是资金链发生了断裂。从下图中可以发现其实康得新去年第三季度的现金流就发生了问题。

现金净利润比这个指标能够较好的反映企业的净利润，到底有多少变成现金落袋为安了。现金净利润比持续1，说明企业的净利润全部或大部分变成了现金，现金净利润比持续1，说明企业净利润就要打折扣了。

是的，案例又来了，比如排排君楼下有两家面包店，A面包店老板经营有方，买卖双方一手交钱一手交货，每天面包一抢而空，卖得不亦乐乎。而B面包店，三不五时有个张三、李四过来拿走面包不给钱，通通赊账处理，而且每天面包剩下很多，只能留下当做存货。A面包店和B面包店的资产、负债可能差别不大，但是两家现金净利润比可是天壤之别。

再漂亮的账面利润，没有实际的落袋也很难让投资者心安，总之需要我们长个心眼，可以多关注下“资产负债表”的“应收票据”、“应收账款”、“存货”的变化值，能帮助我们得到更多的信息。（注意，房地产行业不适用这个指标，房地产存货越多是家底越扎实的体现。）

3. 企业的举债比例及偿债能力（核心指标：资产负债表、速动比率）

资产负债率=总负债/总资产

速动比率=速动资产/流动负债

现在的企业都是杠杆经营，通过不断负债去扩大投资。但是企业负债经营有一个度，如果无节制的使用杠杆，很有可能给影响企业自身的发展，一段外界环境发生变化面临产业转型，过重的负债会让企业举步维艰。而且如果赚的钱还不够还利息甚至出现亏损，就可能有资金断裂、崩盘的危险。

不同行业的资产负债率也是不一样的，轻资产行业资产负债率明显小于重资产行业，我们也可以在同行业间进行横向比较。如果行业发展期间发生转型，那么通常低债率的企业更适合“轻装上阵”，扩大企业规模。

速动比率就能较好的反映企业偿债的能力，通常经验认为，速动比率维持在1:1较为正常，这表明企业的每1元流动负债就有1元比较容易变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力是有保障的，起码公司不会因为短期偿债能力爆雷。但是也不能盲目相信比值，如果速动比率正常，但其中的应收账款较大，还需要进一步分析这些“白条”的质量，到底能不能变现为钱来抵债。

财务报表分析在不同发展阶段有着什么样的特点？

财务管理包括很多方面，从最基础的原始凭证到记账凭证，直到最后形成财务报表，其中财务报表是财务工作的一个重要环节，它是所有原始票据的汇聚凝结，是财务数据的直接体现，它能够反映出企业的真实经营情况。财务报表主表有三个：资产负债表、利润表、现金流量表。我们分别从三个报表来分析解决问题。

1资产负债表

资产负债表呈现在眼前的是企业某一时点的资产、负债以及所有者权益的状况，它清晰地展现出来企业的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等数据，报表阅读者同时能够看到年初的数字，可以用现在的数字和年初数字做一对比，可以初步判断增大或减少的情况。但是和年初相比，那么多数据，有的增大有的减少，这时，我们可以对报表进行分析，计算出一些财务指标。

1.1流动比率=流动资产合计/流动负债合计财务报表中流动资产或流动负债增加或减少，单纯看说明不了什么实质性问题，但是流动比率这个财务指标，是能够体现企业的偿还短期债务的能力。我们可以从这个指标出发对企业的报表进行财务分析，流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。

1.2速动比率=（流动资产合计-存货）/流动负债合计存货在资产负债表中也是一个主要项目，他的增加或减少对企业也起着一定的作用，但是这一个项目的数据也评定不了企业经营的情况，我们引入速动比率这个财务指标，把存货项目纳入进去进行计算分析。速动比率这个财务指标是比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力的数据指标。因为流动资产中，包括着变现速度较慢且可能已贬值的存货，因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比，才能更准确地衡量企业的短期偿债能力。

1.3应收账款周转率=销售收入/（[期初应收账款+期末应收账款）/2]资产负债表中的应收账款项目，直观看到增大或减少，不能真正地判断对企业来说是好是坏。企业收入增加，说明企业经营状况变好，是好事情，但是没有做到“现金为王”，而是带来应收账款的增加，那么一味地赊销形成企业的应收账款增加，也会给企业带来潜在的应收账款坏账风险。对于这种赊销增加收入的经营策略我们无法从表面数据准确判断平衡点的时候，可以用应收账款周转率这个指标来计算衡量，对于计算的结果我们一下子就可以断定企业的营运能力情况。

1.4存货周转率（次数）=销货成本÷平均存货余额资产负债表中的存货项目也是同样的道理，单纯的增减不能说明什么问题，只有用了存货周转率这个财务指标，才能真正体现企业的营运能力情况。存货周转率这个指标能够反映企业的销售效率和存货的使用效率。存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低，它影响到企业的短期偿债能力。一般来讲，存货的周转速度越快，存货的占用水平就越低，当然流动性就越强，从而存货转换为现金或应收账款的速度也就越快。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。通过对存货周转速度的分析，有利于企业管理层找出存货管理中存在的问题，尽可能降低资金占用水平。我们知道，存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，存货及占用在存货上的资金周转速度越快。

1.5资产负债率=负债总额/资产总额×100%不能说资产无限大，负债无限小就是绝好企业，企业财务报表中资产与负债的增减情况，也不能说明企业的规模增大与减少，或者偿债能力增强与减弱。在资产与负债规模方面我们要同时考虑债权人、投资者和经营者三大利益主体，我们要知道这其中有个平衡关系，一个企业要做到资产和负债相平衡才算好。我们有财务指标这个法宝，资产负债率就是这样应运而生。在企业管理中，资产负债率的高低不是一成不变的，它要看从什么角度分析，债权人、投资者（或股东）、经营者各不相同；还要看国际国内经济大环境是顶峰回落期还是见底回升期；还要看管理层是激进者中庸者还是保守者，所以多年来也没有统一的标准，各个企业根据自己的实际经营情况，管理层应该审时度势，全面考虑会为自己的企业量身定做一个合适的比率范围。

2利润表

利润表中反映的是企业一个期间的经营情况，表中能够看到这一期间企业的各项收入情况以及所匹配的成本、费用等情况，进而得到企业的利润总额、净利润等数据。收入数字是越大越好吗？答案是否定的，因为还要看利润情况，试想，如果一个项目的成本大于收入，那么收入越大亏损会越多，所以我们在对比收入的同时还要看这个产生收入的项目能够带来多少利润，要考虑利润和收入的匹配性，其中还涉及难以确定的一些数据项目，我们要做到全面平衡。利润表中一些数据能够反映企业的盈利能力，我们多这些数据做一深入计算分析。

2.1营业利润率=营业利润/全部业务收入×100%营业利润率指标能够明确体现企业的盈利能力情况。它表明企业每单位营业收入能带来多少营业利润，反映了企业经营业务的获利能力，是衡量企业经营效率的指标，反映了在考虑营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。是评价企业经营效益的主要指标。营业利润率越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强，从而说明企业营销策略得当，市场竞争力强，企业发展潜力大，获利水平高；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。

2.2成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%利润表中有很多构成项目，成本的构成也对利润有一定的影响，成本费用利润率作为一项分析指标，能够反映企业的正常的营业活动获利能力，体现企业的盈利能力情况。

3现金流量表

现金流量表反映的是企业一个期间的现金流量情况，使用报表者可以通过表中数据看出本企业的现金流入流出情况以及现金流的分布情况，现金流分布情况说明企业这一期间的侧重点。经营活动现金流量体现企业的销售回款情况，投资活动现金流量体现企业的投资情况，筹资活动现金流量体现企业的筹资能力情况。看似一目了然，其实这些都是表面现象，现金流对企业造成的深层次的影响并不能够呈现。

3.1经营活动现金净流量占总现金流出的比率该比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度。这个财务指标越高，说明企业的财务弹性越好。不同行业的企业由于其经营性质的不同，经营活动产生的现金净流量的差别也比较大，因此行业性质不同的企业之间，该比率的变化也比较大。通过对该财务指标分析，可以了解维持企业运行、支撑企业发展所需要的大部分现金的来源，从而判别企业的财务状况是否良好、企业的运行是否健康。一般情况下，企业现金流入以经营活动为主，以收回投资、分得股利取得的现金以及银行借款、发行债券、接受外部投资等取得的现金为辅，是一种比较合理的财务结构。

3.2盈余现金保障倍数=经营现金净流量/净利润*100%此财务指标反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，能够真实地反映企业的盈余的质量。盈余现金保障倍数财务指标是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，对企业的实际收益能力再一次修正，能够进一步说明企业的盈利能力情况。

如何分析财务报表？

财务分析是企图了解一个企业经营业绩和财务状况的真实面目，从晦涩的会计程序中将会计数据背后的经济涵义挖掘出来，为投资者和债权人提供决策基础。由于会计系统只是有选择地反映经济活动，而且它对一项经济活动的确认会有一段时间的滞后，再加上会计准则自身的不完善性，以及管理者有选择会计方法的自由，使得财务报告不可避免地会有许多不恰当的地方。虽然审计可以在一定程度上改善这一状况，但审计师并不能绝对保证财务报表的真实性和恰当性，他们的工作只是为报 表的使用者作出正确的决策提供一个合理的基础，所以即使是经过审计，并获得无保留意见审计报告的财务报表，也不能完全避免这种不恰当性。这使得财务分析变 得尤为重要。

一、财务分析的主要方法

一般来说，财务分析的方法主要有以下四种：

1.比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比；

2.趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据；

3.因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法；

4.比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势分析方法。

上述各方法有一定程度的重合。在实际工作当中，比率分析方法应用最广。

二、财务比率分析

财务比率最主要的好处就是可以消除规模的影响，用来比较不同企业的收益与风险，从而帮助投资者和债权人作出理智的决策。它可以评价某项投资在各年之间收益的变化，也可以在某一时点比较某一行业的不同企业。由于不同的决策者信息需求不同，所以使用的分析技术也不同。

1.财务比率的分类

一般来说，用三个方面的比率来衡量风险和收益的关系：

1) 偿债能力：反映企业偿还到期债务的能力；

2) 营运能力：反映企业利用资金的效率；

3) 盈利能力：反映企业获取利润的能力。

上述这三个方面是相互关联的。例如，盈利能力会影响短期和长期的流动性，而资产运营的效率又会影响盈利能力。因此，财务分析需要综合应用上述比率。

2. 主要财务比率的计算与理解：

下面，我们仍以ABC公司的财务报表（年末数据）为例，分别说明上述三个方面财务比率的计算和使用。

1) 反映偿债能力的财务比率：

短期偿债能力：

短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。短期偿债能力不足，不仅会影响企业的资信，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至破 产。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应靠变卖长期资产，所以用流动资产与流动负债的数量关系来衡量短期偿债能力。以ABC公司为例：

流动比率 = 流动资产 / 流动负债 = 1.53

速动比率 = （流动资产－存货－待摊费用）/ 流动负债 =1.53

现金比率 = （现金＋有价证券）/ 流动负债 =0.242

流动资产既可以用于偿还流动负债，也可以用于支付日常经营所需要的资金。所以，流动比率高一般表明企业短期偿债能力较强，但如果过高，则会影响企业资金的 使用效率和获利能力。究竟多少合适没有定律，因为不同行业的企业具有不同的经营特点，这使得其流动性也各不相同；另外，这还与流动资产中现金、应收帐款和 存货等项目各自所占的比例有关，因为它们的变现能力不同。为此，可以用速动比率（剔除了存货和待摊费用）和现金比率（剔除了存货、应收款、预付帐款和待摊费用）辅助进行分析。一般认为流动比率为2，速动比率为1比较安全，过高有效率低之嫌，过低则有管理不善的可能。但是由于企业所处行业和经营特点的不同， 应结合实际情况具体分析。

长期偿债能力：

长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能力。一般来说，企业借长期负债主要是用于长期投资，因而最好是用投资产生的收益偿还利息与本金。通常以负债比率和利息收入倍数两项指标衡量企业的长期偿债能力。以ABC公司为例：

负债比率 = 负债总额 / 资产总额 = 0.33

利息收入倍数=经营净利润/利息费用=（净利润＋所得税＋利息费用）/利息费用=32.2

负债比率又称财务杠杆，由于所有者权益不需偿还，所以财务杠杆越高，债权人所受的保障就越低。但这并不是说财务杠杆越低越好，因为一定的负债表明企业的管 理者能够有效地运用股东的资金，帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营，所以财务杠杆过低说明企业没有很好地利用其资金。一般来说，象ABC公司这样的 财务杠杆水平比较合适。

利息收入倍数考察企业的营业利润是否足以支付当年的利息费用，它从企业经营活动的获利能力方面分析其长期偿债能力。一般来说，这个比率越大，长期偿债能力越强。从这个比率来看，ABC公司的长期偿债能力较强。

2) 反映营运能力的财务比率

营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。一般来说，包括以下五个指标：

应收帐款周转率 = 赊销收入净额 / 应收帐款平均余额 =17.78

存货周转率 = 销售成本 / 存货平均余额 = 4996.94

流动资产周转率 = 销售收入净额 / 流动资产平均余额 = 1.47

固定资产周转率 = 销售收入净额 / 固定资产平均净值 = 0.85

总资产周转率 = 销售收入净额 / 总资产平均值 = 0.52

由于上述的这些周转率指标的分子、分母分别来自资产负债表和损益表，而资产负债表数据是某一时点的静态数据，损益表数据则是整个报告期的动态数据，所以为 了使分子、分母在时间上具有一致性，就必须将取自资产负债表上的数据折算成整个报告期的平均额。通常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。但数量 只是一个方面的问题，在进行分析时，还应注意各资产项目的组成结构，如各种类型存货的相互搭配、存货的质量、适用性等。

3) 反映盈利能力的财务比率：

盈利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期盈利，企业才能真正做到持续经营。因此无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常重视。一般用下面几个指标衡量企业的盈利能力，再以ABC公司为例：

毛利率=（销售收入－成本）/ 销售收入 = 71.73%

营业利润率 =营业利润 / 销售收入=（净利润＋所得税＋利息费用）/ 销售收入 = 36.64%

净利润率 = 净利润 / 销售收入 = 35.5%

总资产报酬率 = 净利润 / 总资产平均值 = 18.48%

权益报酬率 = 净利润 / 权益平均值 = 23.77%

每股利润=净利润/流通股总股份= 0.687（假设该企业共有流通股10,000,000股）

上述指标中， 毛利率、营业利润率和净利润率分别说明企业生产（或销售）过程、经营活动和企业整体的盈利能力，越高则获利能力越强；资产报酬率反映股东和债权人共同投入 资金的盈利能力；权益报酬率则反映股东投入资金的盈利状况。权益报酬率是股东最为关心的内容，它与财务杠杆有关，如果资产的报酬率相同，则财务杠杆越高的 企业权益报酬率也越高，因为股东用较少的资金实现了同等的收益能力。每股利润只是将净利润分配到每一份股份，目的是为了更简洁地表示权益资本的盈利情况。 衡量上述盈利指标是高还是低，一般要通过与同行业其他企业的水平相比较才能得出结论。就一般情况而言，ABC公司的盈利指标是比较高的。

对于上市公司来说，由于其发行的股票有价格数据，一般还计算一个重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市价/每股收益，它代表投资者为获得的每一元钱利润 所愿意支付的价格。它一方面可以用来证实股票是否被看好，另一方面也是衡量投资代价的尺度，体现了投资该股票的风险程度。假设ABC公司为上市公司，股票 价格为25元，则其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。该项比率越高，表明投资者认为企业获利的潜力越大，愿意付出更高的价格购买该企业的股票，但同时投资风险也高。市盈率也有一定的局限性，因 为股票市价是一个时点数据，而每股收益则是一个时段数据，这种数据口径上的差异和收益预测的准确程度都为投资分析带来一定的困难。同时，会计政策、行业特 征以及人为运作等各种因素也使每股收益的确定口径难以统一，给准确分析带来困难。

在实际当中，我们更为关心的可能还是企业未来的盈利能力，即成长性。成长性好的企业具有更广阔的发展前景，因而更能吸引投资者。一般来说，可以通过企业在过去几年中销售收入、销售利润、净利润等指标的增长幅度来预测其未来的增长前景。

销售收入增长率=（本期销售收入－上期销售收入）/上期销售收入×100% = 95%

营业利润增长率=（本期销售利润－上期销售利润）/上期销售利润×100% = 113%

净利润增长率 =（本期净利润－上期净利润）/上期净利润×100% = 83%

从这几项指标来看，ABC公司的获利能力和成长性都比较好。当然，在评价企业成长性时，最好掌握该企业连续若干年的数据，以保证对其获利能力、经营效率、财务风险和成长性趋势的综合判断更加精确。

三、现金流分析

在财务比率分析当中，没有考虑现金流的问题，而我们在前面已经讲过现金流对于一个企业的重要意义，因此，下面我们就来具体地看一看如何对现金流进行分析。

分 析现金流要从两个方面考虑。一个方面是现金流的数量，如果企业总的现金流为正，则表明企业的现金流入能够保证现金流出的需要。但是，企业是如何保证其现金 流出的需要的呢？这就要看其现金流各组成部分的关系了。这方面的分析我们在前面已经详细论述过，这里不再重复。另一个方面是现金流的质量。这包括现金流的 波动情况、企业的管理情况，如销售收入的增长是否过快，存货是否已经过时或流动缓慢，应收帐款的可收回性如何，各项成本控制是否有效等等。最后是企业所处 的经营环境，如行业前景，行业内的竞争格局，产品的生命周期等。所有这些因素都会影响企业产生未来现金流的能力。

在部分一的分析中我们已经指出，ABC公司的现金流状况令人担忧，但从上面的比率分析中却很难发现这一点，这使我们从另一个方面深刻认识到现金流分析不可替代的作用。

四、 小结

对企业财务状况和经营成果的分析主要通过比率分析实现。常用的财务比率衡量企业三个方面的情况，即偿债能力、营运能力和盈利能力。使用杜邦图可以将上述比 率有机地结合起来，深入了解企业的整体状况。对现金流的分析一般不能通过比率分析实现，而是要求从现金流的数量和质量两个方面评价企业的现金流动情况，并据此判断其产生未来现金流的能力。比率分析与现金流分析作用各不相同，不可替代。

财务报表的分析报告

这里找找看，都是免费下载的

财务报表分析案例

华能国际（600011）与国电电力（600795）财务报表

分析比较报告

一、研究对象及选取理由

（一）研究对象

本报告选取了能源电力行业两家上市公司——华能国际（600011）、国电电力（600795）作为研究对象，对这两家上市公司公布的2001年度—2003年度连续三年的财务报表进行了简单分析及对比，以期对两个公司财务状况及经营状况得出简要结论。

（二）行业概况

能源电力行业近两、三年来非常受人瞩目，资产和利润均持续较长时间大幅增长。2003年、2004年市场表现均非常优秀，特别是2003年，大多数公司的主营业务收入出现了增长，同时经营性现金流量大幅提高，说明整体上看，能源电力类上市公司的效益在2003年有较大程度的提升。2003年能源电力类上市公司平均每股收益为0.37元，高出市场平均水平95%左右。2003年能源电力行业无论在基本面还是市场表现方面都有良好的表现。

且未来成长性预期非常良好。电力在我国属于基础能源，随着新一轮经济高成长阶段的到来，电力需求的缺口越来越大，尽管目前电力行业投资规模大幅增加，但是电力供给能力提升速度仍然落后于需求增长速度，电力供求矛盾将进一步加剧，尤其是经济发达地区的缺电形势将进一步恶化。由于煤炭的价格大幅上涨，这对那些火力发电的公司来说，势必影响其盈利能力，但因此电价上涨也将成为一种趋势。在这样的背景下，电力行业必将在相当长的一段时期内，表现出良好的成长性。

因此，我们选取了这一重点行业为研究对象来分析。

（三）公司概况

1、华能国际

华能国际的母公司及控股股东华能国电是于1985年成立的中外合资企业，它与电厂所在地的多家政府投资公司于1994年6月共同发起在北京注册成立了股份有限公司。总股本60亿股，2001年在国内发行3.5亿股A股，其中流通股2.5亿股，而后分别在香港、纽约上市。

在过去的几年中，华能国际通过项目开发和资产收购不断扩大经营规模，保持盈利稳步增长。拥有的总发电装机容量从2,900兆瓦增加到目前的15,936兆瓦。华能国际现全资拥有14座电厂，控股5座电厂，参股3家电力公司，其发电厂设备先进，高效稳定，且广泛地分布于经济发达及用电需求增长强劲的地区。目前，华能国际已成为中国最大的独立发电公司之一。

华能国际公布的2004年第1季度财务报告，营业收入为64.61亿人民币，净利润为14.04亿人民币，比去年同期分别增长24.97% 和24.58%。由此可看出，无论是发电量还是营业收入及利润，华能国际都实现了健康的同步快速增长。当然，这一切都与今年初中国出现大面积电荒不无关系。

在发展战略上，华能国际加紧了幷购扩张步伐。中国经济的快速增长造成了电力等能源的严重短缺。随着中国政府对此越来越多的关注和重视，以及华能国际逐渐走上快速发展和不断扩张的道路，可以预见在不久的将来，华能国际必将在中国电力能源行业中进一步脱颖而出。最后顺便提一句，华能国际的董事长李小鹏先生为中国前总理李鹏之子，这也许为投资者们提供了更多的遐想空间。

2、国电电力

国电电力发展股份有限公司（股票代码600795）是中国国电集团公司控股的全国性上市发电公司，1997年3月18日在上海证券交易所挂牌上市，现股本总额达14.02亿股，流通股3.52亿股。

国电电力拥有全资及控股发电企业10家，参股发电企业1家，资产结构优良合理。几年来，公司坚持"并购与基建并举"的发展战略，实现了公司两大跨越。目前公司投资装机容量1410万千瓦。同时，公司控股和参股了包括通信、网络、电子商务等高科技公司12家，持有专利24项，专有技术68项，被列入国家及部委重点攻关科技项目有三项，有多项技术达到了国际领先水平。

2001年公司股票进入了"道琼斯中国指数"行列，2001年度列国内A股上市公司综合绩效第四位，2002年7月入选上证180指数，连续三年被评为全国上市公司50强，保持着国内A股证券市场综合指标名列前茅的绩优蓝筹股地位。

2003年营业收入18亿，净利润6. 7亿比上年度增加24.79%。

正因为以上这两家企业规模较大，公司治理结构、经营管理正规，财务制度比较完善，华能是行业中的龙头企业，国电电力有相似之处，而两者相比在规模等方面又有着较大不同，具备比较分析的条件，所以特选取这两家企业作为分析对象。

以下将分别对两家公司的财务报表进行分析。

二、华能国际财务报表分析

（一）华能国际 2001——2003年年报简表

表一◇2001——2003资产负债简表◇ 单位：万元

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项目\年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31

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1.应收帐款余额 235683 188908 125494

2.存货余额 80816 94072 73946

3.流动资产合计 830287 770282 1078438

4.固定资产合计 3840088 4021516 3342351

5.资产总计 5327696 4809875 4722970

6.应付帐款 65310 47160 36504

7.流动负债合计 824657 875944 1004212

8.长期负债合计 915360 918480 957576

9.负债总计 1740017 1811074 1961788

10.股 本 602767 600027 600000

11.未分配利润 1398153 948870 816085

12.股东权益总计 3478710 2916947 2712556

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表二◇2001——2003利润分配简表◇ 单位：万元

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项目\年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31

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1.主营业务收入 2347964 1872534 1581665

2.主营业务成本 1569019 1252862 1033392

3.主营业务利润 774411 615860 545743

4.其他业务利润 3057 1682 -52

5.管理费用 44154 32718 17583

6.财务费用 55963 56271 84277

7.营业利润 677350 528551 443828

8.利润总额 677408 521207 442251

9.净 利 润 545714 408235 363606

10.未分配利润 1398153 948870 816085

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表三◇2001——2003现金流量简表◇ 单位：万元

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项目\年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31

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1经营活动现金流入 2727752 2165385 1874132

2经营活动现金流出 1712054 1384899 1162717

3经营活动现金流量净额 1015697 780486 711414

4投资活动现金流入 149463 572870 313316

5投资活动现金流出 670038 462981 808990

6投资活动现金流量净额 -520574 109888 -495673

7筹资活动现金流入 221286 17337 551415

8筹资活动现金流出 603866 824765 748680

9筹资活动现金流量净额 -382579 -807427 -197264

10现金及等价物增加额 112604 82746 18476

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（二）财务报表各项目分析

以时间距离最近的2003年度的报表数据为分析基础。

1、资产分析

（1）首先公司资产总额达到530多亿，规模很大，比2002年增加了约11%，2002年比2001年约增加2%，这与华能2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。

其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关：从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高，约占固定资产92.67％。

（2）应收账款余额较大，却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则。

会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏帐准备的记提采用按照其他应收款余额的3%记提，帐龄分析表明占其他应收款42％的部分是属于两年以上没有收回的帐款，根据我国的税法规定，外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏帐损失处理，这部分应收款的可回收性值得怀疑，应此仍然按照3％的比例记提坏帐不太符合公司的资产现状，2年以上的其他应收款共计87893852元，坏帐准备记提过低。

（3）无形资产为负，报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故，华能国际从其母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳入囊中，华能国际在这些收购活动中收获颇丰。华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂，经过9年的发展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩大了自己的规模。但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价格收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉，这是由于关联方交易所产生的，因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响。

（4）长期投资。我们注意到公司2003年长期股权投资有一个大幅度的增长，这主要是因为2003年4月华能收购深能25%的股权以及深圳能源集团和日照发电厂投资收益的增加。

2、 负债与权益分析

华能国际在流动负债方面比2002年底有显著下降，主要是由于偿还了部分到期借款。

华能国际的长期借款主要到期日集中在2004年和2011年以后，在这两年左右公司的还款压力较大，需要筹集大量的资金，需要保持较高的流动性，以应付到期债务，这就要求公司对于资金的筹措做好及时的安排。其中将于一年内到期的长期借款有2799487209元，公司现有货币资金1957970492元，因此存在一定的还款压力。

华能国际为在三地上市的公司，在国内发行A股3.5亿股，其中向大股东定向配售1亿股法人股，这部分股票是以市价向华能国电配售的，虽然《意向书》有这样一句话：“华能国际电力开发公司已书面承诺按照本次公开发行确定的价格全额认购,该部分股份在国家出台关于国有股和法人股流通的新规定以前,暂不上市流通。”但是考虑到该部分股票的特殊性质，流通的可能性仍然很大。华能国际的这种筹资模式，在1998年3月增发外资股的时候也曾经使用过，在这种模式下，一方面，华能国际向大股东买发电厂，而另一方面，大股东又从华能国际买股票，实际上双方都没有付出太大的成本，仅通过这个手法，华能国际就完成了资产重组的任务，同时还能保证大股东的控制地位没有动摇。

3、 收入与费用分析

（1）华能国际的主要收入来自于通过各个地方或省电力公司为最终用户生产和输送电力而收取的扣除增值税后的电费收入。根据每月月底按照实际上网电量或售电量的记录在向各电力公司控制与拥有的电网输电之时发出帐单并确认收入。应此，电价的高低直接影响到华能国际的收入情况。随着我国电力体制改革的全面铺开，电价由原来的计划价格逐步向“厂网分开，竞价上网”过渡，电力行业的垄断地位也将被打破，因此再想获得垄断利润就很难了。国内电力行业目前形成了电监会、五大发电集团和两大电网的新格局，五大发电集团将原来的国家电力公司的发电资产划分成了五份,在各个地区平均持有,现在在全国每个地区五大集团所占有的市场份额均大约在20%左右。华能国际作为五大发电集团之一的华能国际的旗舰，通过不断的收购母公司所属电厂，增大发电量抢占市场份额，从而形成规模优势。

（2）由于华能国际属于外商投资企业，享受国家的优惠税收政策，因此而带来的税收收益约为4亿元。

（3）2003比2002年收入和成本有了大幅度的增加，这主要是由于上述收购几家电厂纳入了华能国际的合并范围所引起的。但是从纵向分析来看，虽然收入比去年增加了26％，但主营业务成本增加了25％，主营业务税金及附加增加了27.34％，管理费用增加了35％，均高于收入的增长率，说明华能国际的成本仍然存在下降空间。

（三）比率分析

财务比率分析表

指标 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31

流动性比率

流动比率 1．01 0．88 1．07

速动比率 0．91 0．77 1

长期偿债能力

资产负债率 0．33 0．38 0．42

债务对权益比率 0．26 0．31 0．35

利息保障倍数 12．5 9．09 5．26

运营能力

应收账款周转率 9．96 9．91 12．6

存货周转率 19．41 13．32 13．97

总资产周转率 0．46 0．39 0．34

获利能力

资产收益率（%） 12．71 8．56 9．35

权益回报率（%） 15．87 10．11 12．31

销售毛利率 28．85 27．83 27．96

销售净利率 23．24 21．8 22．99

净资产收益率 18．56 14 15．71

1.流动性比率 .

（1）流动比率=流动资产/流动负债

（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产—存货）/.流动负债

公司2001¬—2003流动比率先降后升，但与绝对标准2:1有很大差距与行业平均水平约1.35左右也有差距，值得警惕，特别是2004年是华能还款的一个小高峰，到期的借款比较多，必须要预先做好准备。公司速动比率与流动比率发展趋势相似。并且2003年数值0.91接近于1，与行业标准也差不多，表明存货较少，这与电力行业特征也有关系。

2资产管理比率.

（1）存货周转率=销货成本/平均存货.

（2）A 应收账款周转率=销售收入净额/平均应收账款.

B 应收账款周转天数（平均收帐期）=360/应收账款周转率.

（3）资产周转率=销售收入净额/平均总资产

公司资产管理比率数值2002年比2001年略有下降，2003年度最高，其中，存货周转率2003年度超过行业平均水平，说明管理存货能力增强，物料流转加快，库存不多。应收帐款周转率远高于行业平均水平，说明资金回收速度快，销售运行流畅。公司2003年资产总计增长较快，销售收入净额增长也很快，所以资产周转率呈快速上升趋势，在行业中处于领先水平，说明公司的资产使用效率 很高，规模的扩张带来了更高的规模收益，呈现良性发展。

3.负债比率.

（1）资产负债比率（负债比率）=总负债/总资产.

（2）已获利息倍数=利税前利润/利息=（净利润+利息+所锝税）/利息

（3）长期债务对权益比率=长期负债/所有者权益

公司负债比率逐年降低主要是因为公司成立初期举借大量贷款和外债进行电厂建设， 随着电厂相继投产获利，逐渐还本付息使公司负债比率降低，也与企业不断的增资扩股有关系。并且已获利息倍数指标发展趋势较好公司有充分能力偿还利息及本金。 长期偿债能力在行业中处于领先优势，

4 .获利能力比率.

（1）销售净利润率=净利/销售收入净额

（2）销售毛利率=毛利润/销售收入净额

（3）资产回报率=利税前利润/平均总资产

（4）每股收益=权益回报率=（净利润—优先股股息）/平均普通股股权

（5）资产净利率=（净利润—优先股股息）/平均资产

公司获利能力指标数值基本上均高于行业平均水平，并处于领先地位，特别是资产收益率有相当大的领先优势。各项指标显示在2002年比2001年略有下降，这可能与煤炭等资源的大幅度涨价有关。而2003年有了大幅度的增长，这说明公司2003年的并购等一系列举措获得了良好效果和收益。

从原来国家电力公司所属各上市电厂的横向比较上来看华能国际的主营业务利润率仅次于桂冠电力，而且就行业的平均水平而言，桂冠电力的59.12%的主营业务利润率远远高于行业平均水平，这样的经营业绩令人怀疑。但是从华能国际的短期偿债能力的横向比较来看，短期偿债能力偏弱，企业没有办法保证在短期内能够偿还借款。此外，华能国际的存货周转速度也比同行业的其他几家企业的偏低，这说明华能国际在存货管理方面还存在着一定的问题。

下面附有2003年6月30日的原国家电力公司所属上市发电公司财务比例比较表，可以作为参考进行比较

股票名称 漳泽电力 长源电力 华能国际 桂冠电力 九龙电力 龙电股份 华银电力 国电电力

日期 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30

盈利能力 销售

毛利率 30.58 15.5 32.15 59.12 31.7 26.3 3.98 30.71

主营业务利润率 29.5 14.23 31.9 57.67 30.68 26.3 2.73 29.39

总资产

收益率 3.12 1.26 5.23 2.74 2.95 2.69 -0.49 1.82

每股收益 0.26 0.08 0.39 0.19 0.24 0.1 -0.04 0.26

每股

净资产 3.02 2.27 5.26 4.06 4.95 2.79 4 3.64

每股现金净流量 -0.03 0.01 -0.33 -0.02 -1.17 0.73 -0.14 0.27

成长能力 主营业务收入

增长率 36.77 26.24 33.3 -4.22 4.76 1.18 10.25 40.54

净资产增长率 8.77 2.71 9.46 3.83 -0.05 3.58 -3.36 11.14

营业利润增长率 182.23 73.85 29.2 -10.98 -8.47 28.38 -176.31 17.42

税后利润增长率 170.08 97.01 29.37 -9.99 -8.89 -21.04 -163 17.5

利润总额增长率 178.08 84.03 32.82 -9.75 -5.95 -15.6 -145.54 31.88

利息保障倍数 4.62 2.48 11.18 40.97 -515.18 8.14 0.02 4.04

固定资产比率 75.88 64.72 83.78 82.97 58.3 45.53 55.36 79.66

短期偿债能力 流动比率 1.67 1.02 0.86 1.06 1.19 4.56 1.7 0.37

速动比率 1.5 1.01 0.71 1.06 1.13 4.51 1.39 0.33

管理效率 存货

周转率 9.62 44.32 8.3 43.07 6.28 16.35 1.24 7.95

应收账款周转率 5.4 3.61 5.76 1.33 3.31 -- 1.91 3.06

固定资产周转率 0.28 0.33 0.26 0.09 -- -- 0.16 0.15

股东权益周转率 0.62 0.62 0.35 0.11 0.24 0.19 0.17 0.46

总资产

周转率 0.22 0.23 0.24 0.07 0.15 0.14 0.09 0.12

资本结构 股东权益比率 36.83 34.89 67.37 59.05 51.29 71.13 50.18 25.58

资产负债比率 63.17 55.95 30.98 30.69 44.69 28.86 48.78 65.1

华能国际电力股份有限公司 --资产负债(合并) 单位：万元

数据项名称\截止时间 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31

货币资金 443360.4438 415736.2535 217313.6245

短期投资 1.32 0 622517.1786

应收票据 44720 47275 15223

应收股利 0 0 0

应收利息 329.1154 379.2434 0

应收帐款 235682.5998 188908.2774 125494.1073

坏帐准备 0 0 0

应收帐款净额 251754.6884 188908.2774 125494.1073

预付货款 8819.4813 5404.0826 9495.3798

其他应收款 16072.0886 10259.5147 13189.2413

待摊费用 477.934 1245.1202 1259.6842

存货 80815.9276 94072.3848 73945.8212

存货变动准备 0 0 0

存货净额 80815.9276 94072.3848 73945.8212

待转其他业务支出 0 0 0

待处理流动资产损失 0 0 0

一年内到期的长期债券投资 8.306 2.516 0

其他流动资产 0 7000 0

流动资产合计 830287.2165 770282.3926 1078438.0369

长期股权投资 340703.4531 77615.1596 0

长期债权投资 1.25 1013.777 0

长期投资减值准备 0 0 0

长期投资 340704.7031 78628.9366 24782.8254

合并价差 113326.2633 31386.2886 0

固定资产原价 6073181.0047 5894023.9645 4779616.0041

累计折旧 2233092.2497 1872507.8726 1437264.5114

固定资产净值 3840088.755 4021516.0919 3342351.4927

工程物资 111165.4804 0 0

在建工程 309096.0181 68576.1557 424868.0894

固定资产清理 0 0 0

待处理固定资产净损失 0 0 0

其他 0 0 0

固定资产合计 4260350.2535 4090092.2476 3767219.5821

无形资产 -105740.6729 -130616.7496 -155345.6114

递延资产 0 0

长期待摊费用 2095.0014 1488.688 876.0388

无形资产和递延资产合计 -103645.6715 -129128.0616 -147469.5726

其他长期投资 0 0 7000

递延税款借项 0 0 0

资产总计 5327696.5016 4809875.5152 4722970.8718

短期借款 160000 55000 4000

应付帐款 65310.0248 47160.8936 36504.3809

应付票据 0 0 2277.0473

应付工资 1015.7597 927.629 0

应付福利费 21400.6684 22428.9622 37619.2419

预收帐款 0 0 0

其他应付款 0 0 136812.147

内部应付款 0 0 0

未交税款 91736.2692 62018.89 52119.2667

未付股利 1478.0096 204009.3146 180000

其他未交款 295.5512 780.5368 0

预提费用 2673.3205 2627.3238 21428.7357

待扣税金 0 0 0

一年内到期的长期负债 304150.1169 241363.6557 292884.644

其他流动负债 9503.4943 11586.0824 240566.7641

流动负债合计 824657.3763 875944.7066 1004212.2276

长期负债 915360.4209 918480.0869 957576.1625

应付债券 0 0 0

长期应付款 0 0 0

其他长期负债 0 16649.789 0

待转销汇税收益 0 0 0

长期负债合计 915360.4209 935129.8759 957576.1625

递延税款贷项 0 0 0

负债合计 1740017.7972 1811074.5825 1961788.3901

少数股东权益 108968.6841 81853.2459 48626.0812

股本 602767.12 600027.396 600000

资本公积 1040322.9361 1026083.0755 1025944.9295

盈余公积 437466.8188 341966.8242 270525.6889

其中：公益金 146070.0799 105351.9606 76274.1506

为分配利润 1398153.1454 948870.3911 816085.7821

外币报表折算差额 0 0 0

股东权益合计 3478710.0203 2916947.6868 2712556.4005

负债与股东权益合计 5327696.5016 4809875.5152 4722970.8718

华能国际电力股份有限公司 –利润分配表(合并)

数据项名称\截止时间 2003-12-31 2002-12-31 2003-12-31

主营业务收入 2347964.6958 1872534.0857 1581665.6338

销售退回、折扣、转让 0 0 0

主营业务收入净额 2347964.6958 1872534.0857 1581665.6338

减：营业成本 1569019.9491 1252862.2594 1033392.9258

销售费用 0 0 0

管理费用 44154.8979 32718.8932 17583.6006

财务费用 55963.6467 56271.9815 84277.7611

进货费用 0 0 0

营业税金及附加 4533.4549 3811.6331 2529.4665

主营业务利润 774411.2918 615860.1932 545743.2415

加：其他业务利润 3057.4635 1682.1913 -52.902

营业利润 677350.2107 528551.5098 443828.9778

加：投资收益 13388.5686 -4613.8983 1929.0314

补贴收入 0 0 0

营业外收入 2048.5605 5071.7819 3079.9078

减：营业外支出 15379.2811 7801.4523 6586.3415

加：以前年度损益调整 0 0 0

利润总额 677408.0587 521207.9411 442251.5755

减：所得税 111610.0498 96351.0283 71522.0304

少数股东权益 20083.7538 16621.8539 7123.1207

净利润 545714.2551 408235.0589 363606.4244

加：年初未分配利润 1152879.7057 816085.7821 696110.4819

盈余公积转入数 0 0 0

其他 0 0 0

可供分配的利润 1698593.9608 1224320.841 1059716.9063

减：提取法定公积金 54571.4255 40823.5059 36360.6424

提取法定公益金 40928.5691 30617.6294 27270.4818

职工奖福基金 0 0 0

可供股东分配的利润 1603093.9662 1152879.7057 996085.7821

已分配优先股股利 0 0 0

提取任意公积金 0 0 0

已分配普通股股利 0 0 0

应付普通股股利 204940.8208 204009.3146 180000

转作股份的普通股股利 0 0 0

未分配利润 1398153.1454 948870.3911 816085.7821

华能国际电力股份有限公司 –现金流量表

数据项名称\截止时间 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31

数据来源 年报 年报 年报

销售商品、提供劳务收到的现金 2712938.388 2140095.647 1846852.7029

收到的租金 0 0 0

收到的增值税销项税额和退回的增值税款 0 0 0

收到的除增值税以外的其他税费返还 0 0 0

收到的其他与经营活动有关的现金 14813.8072 25289.8651 27279.4167

经营活动现金流入小计 2727752.1952 2165385.5121 1874132.1196

购买商品、接受劳务支付的现金 994183.0698 789263.4937 600303.3383

经营租赁所支付的现金 0 0 0

支付给职工以及为职工支付的现金 107919.2007 93101.2762 99686.3875

支付的增值税款 0 0 0

支付的所得税款 0 0 0

支付的除增值税、所得税以外的其他税费 385598.6487 332697.7909 296966.9918

支付的其他与经营活动有关的现金 224353.8053 169836.8871 165760.4827

经营活动现金流出小计 1712054.7245 1384899.4479 1162717.

康得新四年财务造假，瑞华会计所是故意放水还是能力不行？

撰稿|浑水调研研究员 申不怵

证监会一纸处罚决定事前告知书，坐实了康得新的重大财务造假，证监会给康得新的评价是：持续时间长、涉案金额巨大、手段极其恶劣、违法情节特别严重。

在时间跨度如此之长、金额如此之大的造假中，作为康得新年报审计机构的瑞华会计师事务所（以下简称“瑞华”）为何全程“隐身”呢？

故意放水还是能力不行？

康得新2010年7月16日在深交所上市。2012年8月24日，康得新临时股东大会通过会计师事务所由深圳鹏城变更为国富浩华；2013年5月31日，中瑞岳华与国富浩华合并为“瑞华会计师事务所”。

2012年至今，康得新的年报均由瑞华审计，年报设计费用由最初两年的190万/年，上升到的210万/年。在康得新出现财务造假的四年里，瑞华一共领取了840万审计报酬。

康得新2015年至2018年的连续四份年报中，瑞华对2015年、2016年、2017年报均出具了“标准的无保留意见”；只有2018年报出具的是“无法表示意见”，而此时康得新已经深陷危机，外界对公司的财务造假质疑已经此起彼伏，瑞华才终于没敢继续给康得新背书。

根据证监会的认定，康得新2015 年 1 月至 2018 年 12 月，通过虚构销售业务方式虚增营业收入，并通过虚构采购、生产、研发费用、产品运输费用方式虚增营业成本、研发费用和销售费用等方式，在2015年至2018年的年报中分别虚增利润23.81亿、30.89亿、39.74亿、24.77亿，合计虚增达119.21亿。

除了虚增利润外，康得新 2014年到2018年年度报告，还存在未披露控股股东非经营性占用资金的关联交易、未披露为控股股东提供关联担保、未如实披露募集资金使用等情况。

如此大规模的财务造假，审计机构竟然多年都毫无察觉，到底是自己能力不行？还是故意放水？

审计大户却频频踩雷

作为国内知名会计师事务所，瑞华在A股的业务承揽量非常可观，以2018年年报审计为例，其服务上市公司达到321家，仅次于立信和天健，稳居审计机构前三。

不过，最近几年，瑞华的项目却频频出事，受到多次监管处罚。

最近的一次是在今年1月4日，证监会公布了对瑞华出具含有虚假记载的审计报告行为的处罚决定书。

决定书显示，瑞华所在对华泽钴镍2013年度、2014年度财务报表审计过程中未勤勉尽责，出具了存在虚假记载的审计报告，证监会依法对其没收业务收入130万元，并处以390万元的罚款。

更早之前，2016年12月6日，瑞华在提供键桥通讯2012年年报审计服务的过程中未勤勉尽责，被责令整改。

2017年1月6日，瑞华在审计亚太实业2013年年度财务报表过程中未勤勉尽责，出具的审计报告存在虚假记载，再被证监会处罚。

因被证监会两次处罚，2017年2月22日，财政部、证监会发布通知称，瑞华在执行审计业务过程中未能勤勉尽责，为了维护 社会 公众利益和资本市场秩序，财政部、证监会决定，责令该所自收到第二次行政处罚之日起暂停承接新的证券业务。自第二次行政处罚之日起，应根据向财政部、证监会提交的书面整改计划，于2个月内完成整改并提交整改报告。

2017年2月28日，广东证监局再向瑞华开出罚单。2013年，勤上光电与其控股股东勤上集团之间发生涉及资金往来的多笔关联交易，但未依法予以披露，并使用虚拟账户对上述交易进行财务处理。瑞华作为勤上光电2013年年报的审计机构，未勤勉尽责，没有按照审计准则的规定进行审计，未能发现勤上光电与勤上集团之间的上述关联交易。

2017年3月13日，作为振隆特产IPO审计机构，瑞华对振隆特产2012年、2013年及2014年财务报表进行审计并出具了标准无保留意见的审计报告。瑞华在审计过程中未勤勉尽责，其所出具的审计报告存在虚假记载。

另外，瑞华还曾遭银行间市场公开谴责，并接到过股转公司的警示。

瑞华这次会有什么下场？

在证监会此次关于康得新的通报中，并没有提到瑞华，不过审计的项目出现问题，审计机构要想摆脱干系想必也不容易。

最近的资本市场，“康”字辈声名鹊起。除康得新，就是康美药业了，前者行政处罚已经事先告知，后者还处于被立案调查期间。作为康美药业多年的审计机构，正中珠江也已被证监会立案调查。

在被立案调查之后，就有上市公司宣布变更审计机构，其中全通教育5月30日公告，因正中珠江被证监会立案调查且尚未结案，为更好地推进本次重大资产重组事项，经公司审慎研究及双方友好协商，公司决定更换重大资产重组聘请的审计机构。

多家排队科创板的公司也受到影响，5月24日，科创板受理企业科前生物、联瑞新材、利元亨3家由正中珠江担任会计师事务所的企业申请进度都变更为“中止”。

与前述多次被处罚的事情相比，此次康得新事件可谓是瑞华摊上的最严重的案件，等待他们的恐怕绝非云淡风轻。